模拟芯片作为连接自然世界与数字世界的桥梁，兼具消费（弱周期）和成长属性，是半导体领域的优质细分赛道。本文将通过复盘德州仪器（TI）和亚德诺半导体（ADI）的发展历程，探讨模拟芯片赛道的进攻性和防守性。

进攻性：市场空间大，成长性高

市场空间广阔

模拟芯片市场具有巨大的空间。根据WSTS数据，2021年全球模拟IC市场规模约为741.05亿美元，占集成电路市场的16.01%。预计到2023年，模拟IC市场增速仍将保持在较高水平，远超微处理器和逻辑芯片。这一庞大的市场规模为模拟芯片企业提供了广阔的发展空间。

成长性高

模拟芯片的应用领域广泛，包括消费电子、工业、通信、汽车等多个领域。随着5G通信、工业控制、智能汽车等新兴领域的快速发展，模拟芯片的市场需求持续增长。特别是新能源汽车的兴起，使得车载模拟芯片的需求大幅增加。据中国汽车工业协会数据显示，每辆新能源车所需芯片数量从传统内燃机汽车的500-600颗提升至1000-2000颗，这为模拟芯片企业带来了显著的增长机会。

防守性：下游分散，波动性小

下游市场分散

模拟芯片广泛应用于多个下游市场，如消费电子、工业、通信和汽车等。这种下游市场的分散性使得模拟芯片企业受单一市场波动的影响较小，从而具有更好的防御性。即使在某些市场出现下滑时，其他市场的增长也能为企业提供稳定的收入来源。

波动性小

从历史数据来看，模拟IC市场的年增长率波动率相对较小，好于半导体行业整体波动。这主要得益于模拟芯片在多个领域的广泛应用和稳定的下游需求。即使在行业周期下行时，模拟芯片企业也能通过调整产品结构和市场布局来保持稳定的增长。

TI和ADI的复盘启示

并购提升市占率

TI和ADI通过不断的并购来丰富产品布局和提升市占率。TI通过多次收并购，成功打造了模拟IC帝国，成为全球模拟芯片市场的龙头。ADI则通过收购美信等高性能模拟厂商，进一步巩固了其市场地位。并购不仅丰富了企业的产品线，还提升了企业的综合竞争力。

研发团队与销售体系为核心竞争要素

模拟芯片行业看重经验和技术积累，成熟的人才梯队和高研发投入是核心支撑。TI和ADI都拥有强大的研发团队和完善的销售体系，这使得它们能够持续推出创新产品并快速响应市场需求。优秀的管理层和团队是创造业绩增长的关键因素。

IDM模式保障产能

TI和ADI等海外大厂多采用IDM模式，即集设计、制造、封装和测试于一体的生产模式。这种模式有助于企业实现产能交付保障和成本优势。在下游市场紧缺时，IDM模式能够确保企业稳定供应，实现规模效应。

投资建议

展望未来，模拟芯片赛道依然具有广阔的投资价值。对于投资者而言，可以关注两类模拟芯片企业：一是已铺有较多料号数且不断拓展的平台型公司，如圣邦股份、思瑞浦、艾为电子等；二是具备较强研发实力、客户份额持续提升的细分领域龙头，尤其以“风光车储”等高增速下游为佳，如纳芯微、赛微微电等。同时，海外大厂如TI和ADI也值得持续关注。

综上所述，模拟芯片赛道兼具进攻性和防守性，是半导体领域的优质细分赛道。通过复盘TI和ADI的发展历程，我们可以更清晰地看到模拟芯片企业的成长路径和投资价值。未来，随着新兴领域的快速发展和国产替代的深入推进，模拟芯片市场将迎来更加广阔的发展空间。